Danny è un ragazzo che idolatra Jack Slater, invincibile poliziotto di un serial cinematografico. Dopo aver rivisto per la sesta volta il terzo episodio, in cui l'eroe combatte il perfido "Squartatore", un maniaco fornito di ascia. Il vecchio proiezionista Nick, suo amico, gli promette un'anteprima esclusiva del quarto episodio e gli dà anche un magico biglietto avuto da suo padre dal grande illusionista Houdini. Durante la proiezione, Danny assiste al complotto del boss mafioso Vivaldi ai danni di Slater, cui ha fatto rapire e torturare il cugino affinchè gli dia la falsa informazione che egli si sta alleando con la gang rivale, che in realtà vuole sterminare. Trovato il cugino moribondo a casa, Slater scampa ad un attentato dinamitardo ed inoltre deve sfuggire in automobile ad un furgone pieno di mafiosi che gli sparano all'impazzata. Improvvisamente il biglietto si anima e trasporta il ragazzo nel film, sulla automobile di Slater, a godersi lo spettacolare inseguimento e le scene di acrobazia. La conoscenza che il ragazzo ha di particolari dovuti alla previa visione del film incuriosisce Dekker, il nevrotico capo di Jack, che decide di affiancare Danny a Jack, e insospettisce Benedict, perfido killer di Vivaldi, che irrompe a casa Slater, sottrae il biglietto e riesce a sfuggire al detective, rientrato nel frattempo. Benedict organizza un funerale molto speciale ad un mafioso ucciso al posto del suo capo, Leo la Scorreggia, che in omaggio alle passate qualità viene riempito di gas nervino che dovrebbe annientare tutta la gang rivale di Vivaldi. Jack, con l'aiuto di Danny, che si arrangia a manovrare una grossa gru, riesce a far cadere Leo in uno stagno di catrame che frena la diffusione del gas. Benedict fa fuori Vivaldi e braccato da Slater, usa il biglietto e si trasferisce nel mondo reale, seguito da Jack e Danny. Mentre Benedict scopre che nella realtà di New York i delitti restano impuniti, Jack vede le sue doti acrobatiche e atletiche molto ridotte rispetto alla finzione cinematografica. Per giustificare la scomparsa da casa di Danny, Slater si finge un poliziotto con la madre di lui, che lo trova simpatico. Alla prima del nuovo film di Slater, Benedict tenta di uccidere l'attore, Schwarzenegger, servendosi dello Squartatore, fatto "uscire" dal relativo film. Jack e Danny vengono salvati in extremis da un gatto-cartoon dal tradimento di John Practice, agente FBI: Slater riesce a uccidere lo Squartatore, a salvare Danny gettato dal tetto da quest'ultimo e ad eliminare Benedict ma rimane ferito. Grazie al consiglio della Morte, "uscita" dal film il "Settimo Sigillo", Danny riesce a far rientrare Jack nel suo mondo immaginario prima che muoia dissanguato. Sia pur a malincuore, l'eroe ed il suo piccolo ammiratore-amico rientrano nei rispettivi ruoli, anche se ora, dallo schermo, Slater sa di avere uno spettatore del tutto particolare che lo segue. L'insuccesso al botteghino di Last Action Hero non è dovuto alla qualità del film, una non facile miscela di azione e humor firmata da J. McTiernan, quanto al fatto che il film è stato malauguratamente programmato nello stesso periodo in cui nelle sale usciva la giurassica avventura di Spielberg. Il tirannosauro ha divorato tutto il resto.